歐股投資-Evolution Gaming (STO: EVO)簡介及18Q4財報短評

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兩年前有寫過一篇為什麼線上賭博是好生意,並在部落格中陸續介紹過兩家線上博弈公司KindredNetEnt,今天要介紹的是另一家Evolution Gaming (STO: EVO)。Evolution Gaming(下稱Evolution)在斯德哥爾摩證券交易所上市,股票代號為EVO,股票計價幣別為瑞典克朗(SEK)。

Evolution和NetEnt一樣是B2B企業,顧客是線上賭博運營商(例如Kindred)。該公司提供商業解決方案,為運營商開發和生產遊戲。 和NetEnt以吃角子老虎(slots)為主要產品不同,Evolution的主要產品是線上賭場(Live Casino),玩家可以透過手機和電腦等設備在網站上Live下注,並通過Evolution的軟體與荷官(dealer)進行交流。

 

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線上賭場 Live Casino,Evolution的主要產品

 

 

Evolution Gaming 2018年的成績單

線上賭博產業在前一篇Kindred文章中有介紹過。在歐洲,Live Casino近年來發展迅速,並有望在未來幾年繼續成為行業增長最快的細分市場之一。

2018Q4營收為70.2百萬歐元(+38%),淨利率36.4%,淨利25.5百萬歐元,EPS為0.71歐元(+42%)。

2018全年營收為245.4百萬歐元(+38%),淨利率34%,淨利83.5百萬歐元,EPS為2.32歐元(+34%)。

公司預計今年發放每股1.2歐元的股利,以目前的股價695.5 SEK計算,股利殖利率約為1.8%。公司預計在股東會提案股票回購計畫,但以現在的高估值來看,股票回購或許再耐心等等會更好。

 

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營收每季成長

 

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2018損益表

 

Evolution去年在加拿大首次上線,並簽了第二個客戶,在美國也與數個新客戶開始營運。此外,Evolution在喬治亞和美國New Jersey新建了studio來擴張生意,並預計今年於馬爾他將再新增studio,截至2018年底公司共有約550個線上賭桌。為了進一步鞏固行業領導地位,Evolution進行了公司史上首次收購。 以一千兩百萬美金現金收購Ezugi的業務後,Evolution進一步擴大其在美國的營運,同時在產品開發中獲得更多的工作室和資源。

Q4北歐市場表現優良,但英國受制於最新的法規因而成長緩慢。目前公司9%營收來自北歐,14%來自英國,51%來自其餘歐洲國家,26%來自歐洲以外國家。

 

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歐洲市場佔了74%的營收

 

成長市場中的好公司

為什麼線上賭博是好生意以及介紹KindredNetEnt的文章中已解釋過為什麼線上博弈是值得關注的好生意,當然Evolution也不例外。Evolution也有可擴展性強(scalable)的特性,同樣的賭桌可以同時提供給不同線上賭博運營商、讓世界各地的賭客下注。Evolution也有客製化的賭桌,依運營商需求提供不同玩法或促銷等。和NenEnt的吃角子老虎(slots)遊戲相比,Evolution的Live casino似乎更受市場青睞。現在賭客不用上賭場,隨時隨地可以透過網路上賭桌,而且能親眼Live見到穿少少的美女荷官(荷官也有男的,不過大部分賭客是男的,應該很少人想看男荷官),要偷瞄哪裡都沒人看到,難怪市場會快速成長XD 從人性的角度看,有美色加賭博的雙重誘惑,對公司來說,這生意要不賺錢也難。

 

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Evolution的財務數字充分印證了其好生意的特性。除了營收連年成長外,Evolution還有非常高的ROE和ROIC。過去五年這兩個數字都保持在大約60%上下。

之前的文章中有提到,線上博弈行業最大的成長契機在於美國市場,Evolution已逐步進軍美國和加拿大,未來幾年Evolution的業績表現應會很值得期待。

 

 

 

*如果要投資Evolution Gaming (STO: EVO)可以透過Interactive Brokers帳戶換匯和下單至斯德哥爾摩證交所,或者直接買美股ADR,代號EVVTY。

**本文不構成任何證券的分銷、要約或投資建議。本文僅為個人研究,疏漏難免,投資請審慎評估。

 

延伸閱讀:

為什麼線上賭博是好生意?

NetEnt (STO: NET-B) 一家股價腰斬的好公司

歐股投資-Kindred Group (STO: KIND SDB)簡介及18Q4財報短評

 

參考資料:

2018Q4 Report

2018Q4 Presentation

MorningStar Company Fact Sheet

 

 

 

 

 

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